여기서 **meaning**은 다음과 같은 의미입니다.

### 핵심 내용

이 글은 **Sands China의 배당금 재개가 2025년 이전에는 어려울 가능성이 높다**는 내용입니다.

- Sands China는 마카오에서 5개의 복합 리조트를 운영하고 있습니다.
- 새로운 대출 계약에 따라 최대 **24억9,000만 달러**까지 차입할 수 있습니다.
- 하지만 회전신용한도(revolver)에서 **20억 달러를 초과해 차입할 경우**, 배당금을 지급하지 않는 기간을 **18개월 연장**해야 합니다.
- 따라서 Sands China가 배당금을 지급하지 못하면, 모회사인 **Las Vegas Sands** 역시 배당금을 재개하기 어려울 가능성이 높습니다.

### 레버리지 조건

채권자들은 Sands China가 배당을 다시 지급하기 전에 일정한 **부채비율(Consolidated Leverage Ratio)** 조건을 충족하기를 요구하고 있습니다.

쉽게 말하면:

> **회사의 부채 부담이 충분히 낮아져야 채권자들이 배당금 지급 재개를 허용한다는 뜻입니다.**

계약상 허용되는 최대 레버리지 비율은 기간별로 낮아집니다.

- 2024년 3월: **6.25배**
- 2024년 6월: **5.50배**
- 2024년 9월: **5.00배**
- 2024년 12월: **4.50배**
- 2025년 3월 이후: **4.00배**

즉, Sands China가 부채를 줄이고 재무상태를 개선해야 배당금 지급을 재개할 수 있습니다.

### Sands에게 새로운 상황은 아님

코로나19 이후 카지노 업계에서는 **추가 자금 조달이나 대출 조건 개선을 받는 대신 배당금을 제한하는 것**이 흔해졌습니다.

Sands도 이미 비슷한 상황을 겪었습니다.

2020년 4월 COVID-19 위기로 인해 Sands는 배당금을 중단했습니다. 당시 Sands의 연간 배당금은 **주당 3.16달러**였으며, 이는 카지노 업계에서 가장 큰 배당금 중 하나였습니다.

한때 배당금 재개에 대한 기대가 있었지만, Sands가 라스베이거스 자산을 매각하는 데 채권자들의 승인을 받는 조건으로 **배당 재개를 미루기로 합의**했습니다.

현재 Sands가 선택할 수 있는 방법은 크게 두 가지입니다.

1. 예상보다 빠르게 부채비율을 낮춰 채권자들을 설득하고 **예정보다 일찍 배당을 재개**하거나
2. 장기적으로 재무상태를 개선해 **2025년에 배당을 재개**하는 것입니다.

### 경쟁사 Wynn 때문에 더 부담

더욱 주목할 점은 경쟁사인 **Wynn Resorts**가 최근 **주당 25센트의 분기 배당금 재개**를 발표했다는 것입니다.

미국 기반 대형 카지노 운영업체 4곳 가운데 현재 **배당금을 지급하지 않는 곳은 Sands와 Caesars Entertainment**뿐입니다.

또한 일부 지역 카지노 업체들도 배당금을 다시 늘리고 있기 때문에, 카지노 업계에서 배당을 원하는 투자자들이 선택할 수 있는 종목이 점점 많아지고 있습니다.

따라서 Sands의 경우 현재 투자자들에게 제공하는 주요 매력은 \*\*주가 상승에 따른 자본이득(capital appreciation)\*\*인데, 주가 상승은 보장되지 않습니다.

**한마디로:**

> **Sands China는 아직 부채 부담이 높기 때문에 채권자들의 승인을 받기 전까지 배당금을 재개하기 어렵고, 현재 상황에서는 2025년 배당 재개가 가장 현실적인 전망이라는 뜻입니다.**

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