프리미엄 매스 고객 복귀에 윈 마카오 시장점유율 확대 가능성

이는 **프리미엄 매스 고객들이 다시 테이블로 돌아오고**, 정킷 업계의 몰락으로 이제는 더욱 세분화된 VIP 고객층을 놓고 카지노 운영업체들이 경쟁하고 있는 상황에서 나타나는 현상이다.

**CBRE**의 애널리스트 \*\*존 디크리(John DeCree)\*\*는 화요일 고객들에게 보낸 보고서에서 업계 애널리스트들이 올해 \*\*윈 마카오(Wynn Macau)\*\*가 경쟁업체들로부터 시장점유율을 빼앗아올 가능성을 과소평가하고 있을 수 있다고 지적했다.

애널리스트들은 윈 마카오의 2023년 매출이 코로나19 팬데믹 이전인 2019년의 **66% 수준**, 이자·법인세·감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA)은 **73% 수준**에 이를 것으로 예상하고 있다.

이는 마카오의 6개 카지노 사업권 보유 업체 전체를 합산했을 때 애널리스트들이 예상하는 **매출 78%, EBITDA 87% 회복**보다 상당히 낮은 수준이다.

디크리는 “역사적으로 윈은 마카오를 포함해 사업을 운영하는 모든 시장에서 적정 수준의 시장점유율보다 훨씬 높은 실적을 올려왔다”며 “2019년 윈은 마카오에서 모든 지표에서 적정 시장점유율을 넘어섰다”고 설명했다.

윈 마카오와 **윈 팰리스(Wynn Palace)** 외에도 모회사 \*\*윈 리조트(Wynn Resorts, NASDAQ: WYNN)\*\*는 스트립에서 \*\*윈 라스베이거스(Wynn Las Vegas)\*\*와 \*\*앙코르(Encore)\*\*를 운영하고 있으며, \*\*앙코르 보스턴 하버(Encore Boston Harbor)\*\*도 운영하고 있다.

## 윈 마카오, 효율적인 운영 경험 보유

윈 마카오는 앞서 언급한 두 개의 복합 리조트를 \*\*특별행정구(SAR)\*\*에서 운영하고 있다.

이들 시설은 마카오 반도에서 가장 큰 규모는 아니지만, 윈 마카오는 제한된 카지노 공간과 객실을 최대한 효율적으로 활용해 온 확실한 운영 실적을 보유하고 있다.

마카오의 새로운 게임 관련 법률에 따라 각 카지노가 운영할 수 있는 슬롯머신과 테이블 게임의 수에는 상한선이 설정돼 있다.

윈의 경우 마카오 특별행정구 전체 \*\*호텔 객실과 테이블 게임의 9.5%\*\*를 운영할 수 있다.

애널리스트들은 윈이 전체 시장에서 \*\*EBITDA와 매출의 11.5%\*\*를 차지할 것으로 예상하고 있다.

이는 허용된 배정 비율을 웃도는 수준이지만, 디크리는 이러한 전망조차 지나치게 보수적이라고 보고 있다.

디크리는 “시장 규모가 더 작아지고 VIP 고객에 대한 의존도가 크게 낮아진 상황에서는 일부 운영업체들이 배정받은 테이블 수를 모두 활용하지 않을 수도 있다”며 “윈이 가장 가치가 높은 고객층을 성공적으로 통합하고 테이블과 객실당 수익성을 극대화할 수 있다면, 우리가 예상하는 것처럼 적정 시장점유율보다 훨씬 높은 수준의 수익을 올릴 가능성이 있다”고 덧붙였다.

디크리는 윈 마카오가 역사적으로 VIP 고객에 크게 의존해 왔지만, 앞으로는 이들 고객 가운데 일부를 **프리미엄 매스 고객층**으로 전환할 수 있을 것으로 전망했다.

이러한 전환은 **마진 개선**에도 기여할 수 있다는 설명이다.

## 윈에 대한 긍정적 전망 이어져

윈 리조트 주가는 2022년을 비교적 강한 흐름으로 마감했다.

연간 기준으로는 소폭 하락했지만, 이는 카지노 관련 종목 가운데서는 비교적 양호한 실적에 해당했다.

이러한 상승 흐름은 2023년에도 이어졌다. 윈 리조트 주가는 연초 이후 **18.84% 상승**했다.

마카오 시장이 회복될 경우 윈 리조트 주가에 추가적인 상승 여력이 있을 수 있다는 전망이 나오면서, 매도 측 애널리스트들의 **긍정적인 분석**도 잇따르고 있다.

디크리는 윈 리조트에 대해 **‘매수(Buy)’ 의견**을 제시하고 있으며, 목표주가는 기존 **115달러에서 130달러로 상향**했다.

이는 수요일 종가인 **98.36달러**를 크게 웃도는 수준이다.
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